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酒鋼整體上市實現集團資產價值最大化
發布者:管理員 發布時間:2009/3/16 閱讀:524
 從2月16日酒鋼宏興發布公告,公司控股股東酒泉鋼鐵(集團)有限責任公司擬將鋼鐵主業整體上市,到3月6日增發方案披露,酒鋼宏興擬通過非公開發行股份購買控股股東酒泉鋼鐵集團公司持有的集團本部鋼鐵主業鐵前系統、碳鋼軋鋼系統、輔助系統的相關資產以及榆鋼100%股權。至此,酒鋼宏興整體上市的步伐又向前邁出了一大步。  
  早在2007年,市場就傳出了酒鋼宏興控股股東酒泉鋼鐵(集團)有限責任公司擬將鋼鐵主業整體上市的消息,并預期2008年啟動這一事宜。但是,2008年在鋼價經歷了大漲大跌,資本市場大幅下挫后,酒鋼是否有意整體上市存在相當的操作難度。   
  那么整體上市對酒鋼究竟意味著什么呢?
  鋼企整體上市漸成氣候
  據宏興公司證券部的有關人士介紹,鋼鐵是典型的資金密集型行業,投資大、固定資產占比高,在上市之初由于受募集資金額度的限制,絕大多數公司在上市時只是剝離集團公司的一部分經營性資產組建而成。大多數上市公司僅是鋼鐵生產流程中的某一道工序。而鋼鐵生產是全流程模式,如果上市公司僅是某個環節,那么它對集團公司的依賴性很大,大量關聯交易無法避免,不僅影響交易的公平性,而且上市公司的不可預測性很大。
  面對日益成熟的上市環境,鋼鐵企業采用整體上市這一資本運營手段解決關聯交易問題,提升行業競爭力已成為必然。鋼鐵行業選擇整體上市不僅能解決下屬上市企業的法律問題,增強本企業實力,抵御來自內外資的并購企圖;還能更好地進行資源配置,發揮規模效應,有利于應對行業發展的周期性變化。
  近年,鋼鐵行業景氣度迅速攀升,行業投資劇增,許多鋼企新增投資項目和上市公司原有業務構成了某種程度的同業競爭;加之鋼鐵行業的利潤前移,原來認為是優質資產的后端工序的盈利能力反而不如前端工序。面對這一局面,鋼鐵企業在加快企業間重組聯合的同時,開始高度關注內部資源的重新整合。很多鋼企都在謀劃整體上市,以從根本上解決同業競爭問題,增加上市公司的抗風險能力和可預測性;另一方面,在近幾年盈利大增時,紛紛對鋼鐵生產的前端工序進行改造,使其盈利能力和資產質量大增,為這些生產環節上市打好基礎! 
  實現集團資產價值最大化
  酒鋼宏興3月6日發布的增發方案表明,本次交易前酒鋼宏興的經營業務僅包括鋼鐵產業鏈中煉鐵、煉鋼、線棒和中板的部分,交易后形成采礦、選礦、燒結、焦化、煉鐵、煉鋼、熱軋、冷軋等一整套現代化鋼鐵生產工藝流程,以及與之配套的能源動力系統、銷售物流系統,酒鋼宏興將形成一條完整的鋼鐵生產一體化產業鏈條。   
  該人士表示,酒鋼整體上市將有利于實現集團國有資產價值最大化。酒鋼集團和酒鋼宏興是通過對鋼鐵行業完整生產鏈條的分割才形成的兩個不同經濟主體,如果鋼鐵主業全部進入股份公司會更有助于集團整體價值的提升,集團資產形式變為上市公司的股權,資產的價值和流動性都能得到提升。從集團戰略發展考慮,集團以現有資產認購酒鋼宏興股份,實現鋼鐵生產主線整體上市,將為后續直接融資創造必要條件。另一方面,酒鋼宏興在動力、能源、原燃料、輔助材料等方面過分依賴于集團,造成關聯交易比重過大;酒鋼宏興與集團部分業務、產品類同,同業競爭難以避免。整體上市可減少關聯交易,避免同業競爭,同時也可實現鋼鐵生產工藝流程的完整和一體化經營,有利于統籌規劃、統一布局,有利于實行集中一貫管理,改善和提升集團公司的治理效率。
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